外汇占款减少拉高资金价格

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债券及外汇市场近期波动巨大，资金面紧张亦长时间持续。从央行昨日公布的5月份金融机构新增外汇占款668.6亿元来看，汇率变动对货币收紧预期带来了至关重要的影响。　　人*民*币外汇市场最近一周呈现“中间价升、即期价贬”的态势，昨日的人*民*币对美元中间价为连续第三天刷新2005年汇改以来新高，但境内即期交易汇率却几乎原地踏步，近十个交易日贬值约0.2%。
　　在同一时间段，银行间市场资金价格由“正常偏紧”飙升为“史上最紧”。同业市场多次延时收盘，数家商业银行之间爆出违约传闻。截至昨日收盘，回购利率加权平均值延续上涨，隔夜利率微升8个基点至7.03%，7天利率续升51个基点至6.90%，倒挂之势仍未解除，绝对价格亦为多年来高位。
　　兴业银行资深宏观利率分析师郭草敏认为，通过对香港离岸与境内即期市场的贬值预期作对比，可以看出这一结果与我国金融机构外汇占款波动之间存在关联。此外，外汇局20号文加强外汇资金流入管理，将于今年6月底之前正式生效，对境内汇市的影响将反映在规模总量变化上。
　　他认为，相比境内即期而言，轧差后的香港离岸市场月度贬值预期明显高于前者，这在5月份已经有所体现。从进出口数据来观察，可以表明监管预期加强之后，套汇现象在减少，数据的真实度有所提高。
　　实际上，5月份外汇占款增量较今年前几个月明显缩窄，对市场资金面造成相当直接的影响，央行借此投放的基础货币大幅降低。
　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，近期人*民*币走势波动，可能在一定程度上受到银行买入美元头寸的影响，但绝非表明市场已经转向。即期市场汇价回落，可能只是一种贬值假象，这仍取决于中国央行的中间价管理。
　　“外汇局20号文发布于5月初，因此5月当月的外贸数据应剔除了较多水分，能客观地反映实际外贸状况。”刘东亮强调，但在这一背景下去押注人*民*币拐点已现，将具有很大的政策风险。
　　记者从商业银行货币交易员处获悉，昨日午后，资金面出现了明显缓和，部分国有大行主动拆出资金，市场呈现出“开盘紧、尾盘松”的状况。这反映在央行公开市场操作中，就是回笼暂停的正面刺激。

云起

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